從4月份開始，全國各地輪換玉米就陸續(xù)開始出庫，價格基本隨行就市，因質量稍差于新糧，普遍略低于新糧價格。進入5月份，隨著臨儲收購以12543萬噸“天量”完美收官，市場貿易糧源逐漸陷入趨緊局面，尤其是東北地區(qū)。目前東北基層糧源基本售罄，輪換玉米成為東北市場供應主力。華北市場余糧有限，輪換玉米出庫節(jié)奏呈現(xiàn)增加趨勢。此外，北方港口糧源基本以輪換玉米為主，銷區(qū)市場輪換玉米持續(xù)供應。整體來看，5月份市場新糧逐漸見底，各地輪換玉米供應占比有所增加，國家去庫存“序幕”逐步拉開。

　　從部分地區(qū)輪換玉米價格變動以及地儲拍賣成交結果來看，5月份政策糧入市節(jié)奏有所加快，市場對輪換玉米采購數(shù)量也有所上升。此前市場傳言5月5日中儲糧吉林分公司開會決定將林玉米輪換出庫價格從1750元/噸下調到1680元/噸，并執(zhí)行階梯優(yōu)惠。在輪換玉米占據(jù)東北市場主要供應地位的情況下，中儲糧主動降價，或表明政府將加大去庫存力度。

　　從春節(jié)以后各地拍賣情況來看，3月份部分地區(qū)進行的玉米地儲拍賣全部流拍;4月下旬在四川和北京舉行的拍賣成交率開始增加，成交均價較市場價格均偏低;5月6日在吉林地區(qū)進行的省級儲備糧輪換競價銷售交易會上，玉米拍賣成交率為23.45%，均為溢價成交。以上拍賣結果表明，前期政府拍賣多為試探市場可接受的價格區(qū)間，隨著拍賣價格逐漸接近市場價格甚至低于市場價格，配合市場糧源陸續(xù)減少，拍賣成交率與成交數(shù)量呈現(xiàn)增加趨勢。

　　此外，傳聞目前山東轄區(qū)轉儲玉米共159.32萬噸已全部簽訂銷售合同，銷售均價1628元/噸，而廣東各糧庫2013年輪換玉米銷售已達80%以上，這些玉米的銷售主體既有企業(yè)也有部分貿易商，鑒于國家去庫存壓力較大以及企業(yè)庫存偏低，預計5月份各地輪換玉米出庫節(jié)奏將繼續(xù)加快。

　　政策糧加大力度供應市場，對當前華北玉米市場又會產生怎樣的影響呢?春節(jié)前后開始，由于臨儲收購力度空前，恰逢東北、華北玉米價差較大，華北玉米在一段時間內“北上南下”持續(xù)供應國內大部分市場，但受市場各方主體悲觀預期以及需求偏弱影響，華北玉米價格卻并未因此受到支撐。從下圖可以看出，2016年以來華北地區(qū)玉米價格整體呈現(xiàn)下跌趨勢，其中春節(jié)之后價格下跌幅度較大。但3月份之后，華北玉米價格整體維持在1600-1650元/噸之間震蕩，4月中下旬基本完成短期筑底，之后呈現(xiàn)反彈走勢。

　　當前，華北基層余糧已經有限，粗略估計約剩兩成左右。雖然隨著前兩次華北價格反彈，農戶低價惜售情緒已經有所緩解，但由于糧源分布不均，個別地區(qū)市場糧源趨緊局面已初現(xiàn)端倪，而近期價格反彈在很大程度上是由于企業(yè)上量減少所致。受此影響，部分企業(yè)與貿易商備貨心態(tài)逐漸開始轉變，當前貿易商與企業(yè)庫存均有限，預計5月份企業(yè)備庫需求或將有所增加，華北市場價格底部受到支撐。

　　另一方面，6月份華北市場小麥即將收割，部分農戶準備為麥收滕庫，5月下旬市場或將出現(xiàn)一波傳統(tǒng)售糧小高峰，加之輪換玉米供應持續(xù)增加，5月份市場供應或難以出現(xiàn)缺口。而從需求來看，目前用糧企業(yè)對國內玉米需求仍顯疲軟。在南北市場輪換玉米同時供應下，華北玉米供應范圍縮小，南方銷區(qū)大型企業(yè)多有輪換玉米簽單，企業(yè)采購心態(tài)仍以隨用隨采為主。此外，當前進口谷物與替代品庫存充足，對國內玉米需求產生一定沖擊。根據(jù)官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，3月份生豬存欄環(huán)比數(shù)據(jù)止跌回升，同比跌幅有所縮窄，但生豬存欄增幅有限，下游市場對玉米需求并未產生明顯提振作用。因此，預計華北市場價格繼續(xù)反彈動能不足。

　　綜上所述，5月份華北市場仍以貿易糧源與輪換玉米同時供應為主，其中貿易糧源仍占主導地位，輪換玉米則配合市場起到調節(jié)價格的作用，同時考慮整體需求環(huán)境以及進口作物替代等因素，5月份華北市場玉米價格上行動能不足與下行價格受到支撐并存，因此玉米后期走勢或為區(qū)間震蕩概率較大。